今年，随着中美贸易战升级，中国科技股受到了市场广泛关注。在美国交易所上市的大型科技股中，京东表现最为糟糕。在今年1月29日，京东股价曾达到50.68美元高点，此后的走势却是不断下跌。仅7个月京东股价就跌去了48%，市值蒸发351亿美元，相当于超2000亿元人民币。

京东已经连续两个季度的利润未达到预期，令投资者担心其低迷状况可能持续更长时间。抑制京东利润率的最大因素之一是大规模的线下扩张。京东的物流公司已开始独立运营，说明京东正在押注这种模式，需要大量的投入、长期的时间才能产生利润。在此之前，京东股价的表现可能仍将落后于同行。

京东创始人刘强东在美国受到强奸指控并一度被捕，虽然随后被释放并返回国内，但指控的最终结果仍然悬而未决。这起扑朔迷离的事件在提醒投资者，刘强东对于公司事务的绝对掌控是一个持续的风险，这也是对公司股价的拖累因素。但有迹象表明，国际大佬们早有计划做空京东，此次事件似乎成了助力。

值得注意的是，早在去年年底，京东的做空仓位就已经大幅提升。美国金融业监管局所披露的数据显示，做空京东股票的仓位在去年10月31日至11月15日的半月之内，就暴涨了19.9%；京东所有流通股票中，4.4%的股票处于被做空的状态。另外，在京东股价持续下跌的过程中，多家机构也早已开始减持。

京东从成立之初起，年年喊亏至今都十多年了，直到2016年，京东在成立十多年后才跋涉出泥沼，实现年度盈利。

京东的模式是有效的，盈利是迟早的事，投资人也正是看到了这一点。要说京东完全不赚钱，也不是，只是在部分业务上的投入过大，导致整体的亏损。京东所谓的亏损其实是战略性亏损。京东能亏钱，也能赚钱。但刘强东还是选择了亏损。因为从投资人的角度说，更重视发展速度，京东虽然亏损但收入一直是增长的，投资人的态度就是资本的态度，决定着京东能否继续获得融资支持。

京东有亏损不假，但主营业务已经扭亏了，亏的钱来自于对未来的投资。所以刘强东一路跑马圈地不能止步，不断在各领域抢占市场份额。不断加大金融、到家、物流等方面的投入，这也是为什么京东这么多年始终没办法实现盈利的关键原因所在。

京东的现金流够强，拥有高复合增长率和现金流。从理论上来说，只要拥有现金流，亏损不是问题。比如一家企业一年现金流有10亿，每年亏损100万元，那么就能够坚持运作几百年。因此，赔钱的企业只要有现金流，就有反转的时机。而赚钱的企业一旦没有了现金流，就会立刻死掉。

烧风险投资的钱。2007年，京东受到著名风险投资基金今日资本的青睐，首次融资千万美金，至京东上市前共五次融资23亿美元，因此即便每年巨额亏损，还是获得了诸多机构的投资，纷纷帮它输血续命。京东金融方面，经过多轮融资，投后估值也达到了1330亿人民币。

烧美国股市投资者的钱。2014年5月22日，京东集团在美国纳斯达克挂牌上市。开盘价21.75，较发行价上涨14.5%，并且开盘之后一路上涨，京东便开始烧美国股民的钱了。刘强东烧钱换市场的结果，京东的销售增长率在业内无人能及，美国投资人源源不断输血，也放任其持续、大额的账面亏损。直到京东交易规模达到数千亿元，有了足够的资本开始玩转现金流的生意。

玩转现金流生意。京东执掌着对供应商的应付账款，投资获利，用在给用户的京东白条，可以收手续费也可以再贷款给供货商，继续收利息。还可以利用这些资金投资其他产业，既能优化财务报表，又可以获取利润，减少亏损。按照去年年报，京东的应付账款付款期仍超过50天，年销售数千亿元，它能占据的资金大小可想而知。

其实京东并非没有盈利，而是每年都把产生的利润投入到了其他产业中。即使是年年都在亏损的京东，投资者们还是坚持对京东的投资，因为投资者投资都是投的未来。互联网时代，大家已经没那么害怕亏损了。关键在于亏损有没有人买单，能否持续增长，保持大而不倒，并最终实现估值增长获利退出。投资人愿意坚持投资京东也是看到了京东的未来。

但是现在京东正经历一个困难时刻。主营业务营收放缓，物流业务仍在投入期，尚未实现盈利。曾经的贵人们纷纷减持套现，技术转型又需要大量资金投入，但短期内不能带来显著营收和利润增长。且负面宣传可能损害京东吸引国际品牌进入其市场的能力。未来京东走向也将成谜。